Die Börse liebt spektakuläre Wachstumsstorys. Womöglich ist ein langweiliges Unternehmen mit einem außerordentlich treuen Kundenstamm aber die bessere Wahl.
Tyler Technologies gehört zu den wichtigsten, aber zugleich am wenigsten bekannten Softwareunternehmen der USA.
Das Unternehmen entwickelt Software ausschließlich für den öffentlichen Sektor und profitiert damit von einem Markt, der sich durch hohe Eintrittsbarrieren, langfristige Kundenbeziehungen und eine geringe Konjunkturabhängigkeit auszeichnet.
Tyler Technologies ist der führende Softwareanbieter für Kommunen, Landkreise, Bundesstaaten und andere öffentliche Einrichtungen in den USA. Die Software unterstützt praktisch alle Verwaltungsprozesse – von Finanzverwaltung, Steuern und Personal über Gerichte und Polizei bis hin zu Schulen, Wahlen und Bürgerdiensten.
Zu den Kunden zählen tausende Städte, Counties, Bundesstaaten und Schulbezirke. Da Behörden ihre IT-Systeme oft über Jahrzehnte nutzen, entstehen extrem langfristige Kundenbeziehungen.
Behörden wechseln ihre Software nicht
Der größte Wettbewerbsvorteil sind die enormen Wechselkosten. Die Software ist tief in die Verwaltungsabläufe integriert. Ein Wechsel bedeutet häufig jahrelange Projekte, hohe Kosten, Datenmigrationen, Mitarbeiterschulungen und erhebliche Risiken für den laufenden Betrieb.
Deshalb bleiben viele Kunden über Jahrzehnte bei Tyler. Die Kundenbindung zählt zu den höchsten der gesamten Softwarebranche.
Und machen wir uns nichts vor: Die Trägheit in den Ämtern aller Herren Länder trägt ebenfalls dazu bei. Dort ändert sich so gut wie nichts – und wenn, dann nur im Schneckentempo.
Viele Behörden befinden sich noch immer mitten in der Digitalisierung. Tyler ersetzt lokale Software zunehmend durch cloudbasierte Lösungen (SaaS).
Da zahlreiche Behörden erst am Anfang dieser Transformation stehen, dürfte dieser Trend noch viele Jahre anhalten.
Das Geschäftsmodell hat sich in den vergangenen Jahren stark verändert. Früher verkaufte Tyler vor allem Einmallizenzen. Heute stammt der Großteil der Erlöse aus wiederkehrenden Einnahmen wie Cloud-Abonnements, Wartungsverträgen und Transaktionsgebühren.
Dadurch steigt die Planbarkeit der künftigen Umsätze deutlich.
Hohe Wechselkosten als Burggraben
Darüber hinaus hat sich Tyler Tech mit dem Transaktionsgeschäft ein zweites Standbein aufgebaut.
Dazu zählen beispielsweise Online-Steuerzahlungen, Gerichtsgebühren, Gebühren für Genehmigungen sowie weitere digitale Bürgerdienste. An jeder dieser Transaktionen verdient Tyler Tech mit.
Gleichzeitig ist das Geschäft außerordentlich krisensicher und unabhängig von der Konjunktur.
Behörden benötigen ihre Verwaltungssoftware unter allen Umständen. Selbst in wirtschaftlich schwachen Phasen müssen Gerichte, Steuerbehörden, Polizeien oder Kommunen weiterarbeiten.
Ein möglicher Nachteil besteht darin, dass Tyler fast ausschließlich in den USA aktiv ist. Das Unternehmen verzichtet bewusst auf eine aggressive internationale Expansion und konzentriert sich stattdessen auf seinen Heimatmarkt.
Das begrenzt zwar den adressierbaren Markt, reduziert aber auch Risiken, macht das Unternehmen aber anfällig für mögliche Einsparungen auf Bundes- und Landesebene.
Warum ausgerechnet Behörden für stetiges Wachstum sorgen
Der Kurssturz des Unternehmens dürfte aber vor allem auf die allgemeine Schwäche im Software-Sektor und die anhaltende Angst vor KI zurückzuführen sein.
Die Frage, wie wahrscheinlich es ist, dass Behörden plötzlich auf KI-Software umsatteln und Tyler ersetzen, darf sich jeder selbst beantworten. Vielleicht fehlt mir die Fantasie, aber ich sehe es nicht.
Auf der anderen Seite profitiert Tyler von Produktivitätssteigerungen durch KI und integriert zunehmend KI-Funktionen in seine Software.
Einsatzbereiche sind die automatische Dokumentenverarbeitung, Bürgeranfragen, Fallbearbeitung, Genehmigungsprozesse oder die Unterstützung von Verwaltungsmitarbeitern.
Da Behörden häufig unter Personalmangel leiden, könnte KI den Nutzen der Software erheblich steigern und den Wechsel zu modernen Cloud-Lösungen aus dem Hause Tyler weiter beschleunigen.
Ausblick und Bewertung
An den Geschäftszahlen von Tyler Technologies lassen sich jedenfalls keine Probleme ablesen.
Nachdem das Unternehmen in den letzten Jahren ein Rekordergebnis nach dem anderen hingelegt hat, dürfte das auch 2026 wieder der Fall sein.
Im letzten Quartal lag der Gewinn mit 3,09 USD je Aktie über den Erwartungen von 3,00 USD. Mit einem Umsatz von 613,5 Mio. USD wurden die Analystenschätzungen von 610 Mio. USD ebenfalls übertroffen.
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus und einem Gewinnsprung von 9 %.
Die Subskriptions-Einnahmen konnten um 14,6 % auf 429,8 Mio. USD gesteigert werden. Davon entfielen 222,4 Mio. USD auf das SaaS-Geschäft, das ein Wachstum von 23,5 % verzeichnet hat.
Der freie Cashflow hat sich auf Jahressicht auf 102,8 Mio. USD mehr als verdoppelt.
Darüber hinaus wurde die Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr von 2,50 – 2,55 auf 2,54 – 2,58 Mrd. USD erhöht. Die Gewinnerprognose wurde von 12,40 – 12,65 auf 12,50 – 12,75 USD je Aktie erhöht, was einem Anstieg um 11 – 13 % entsprechen würde.
Tyler Tech kommt demnach auf eine forward P/E von 25,2. Im langjährigen Durchschnitt lag die P/E bei 53,8.
In der Vergangenheit wurde dem Unternehmen eine Premiumbewertung beigemessen, was unter anderem auf die langen Vertragslaufzeiten, die Planbarkeit und die geringe Konjunkturanfälligkeit zurückzuführen war.
Die Aktie ist zu der wichtigen Unterstützungszone bei 275–285 USD zurückgekommen und im ersten Anlauf daran abgeprallt.
Gelingt jetzt ein Anstieg über 326 USD, könnte das eine Erholung in Richtung 338, 350 oder 365–375 USD einleiten. Deutlich aufhellen würde sich das Chartbild aber erst über 375 USD.
Der Inhalt dieses Artikels wurde erstellt am 21.07.2026 um 15:25 Uhr. Sofern nicht anders angegeben, beabsichtigen wir nicht, diesen Artikel zu aktualisieren. In Zukunft können aber Analysen zum selben Finanzinstrument veröffentlicht werden.
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