Hornbach Holding Aktie Prognose Hornbach: So kann’s weitergehen

Die Hornbach Holding, Muttergesellschaft der Hornbach Baumärkte, legte gestern die Zahlen des Geschäftsjahres 2024/2025 vor. Die man indes durch Vorab-Zahlen schon seit dem 25. März kannte. Was man nicht kannte, war der Ausblick. Und der sorgte für kräftige Verkäufe.

Um zu verstehen, warum die Hornbach-Aktie auf Basis des Ausblicks um satte 8,44 Prozent fiel und sich damit sogar ein gutes Stück vom Tagestief, an dem der Kurs 13,5 Prozent hinten lag, lösen konnte, muss man zurückgehen auf den 25. März. Da kamen die Vorab-Ergebnisse des hier immer am 31. Januar endenden Geschäftsjahres auf den Tisch.

Hornbach beschrieb ein schwieriges Umfeld, in dem es dennoch gelang, den Umsatz um 0,6 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum zu steigern. Der um Sondereinflüsse bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern, das EBIT, legte wegen einer gesteigerten Gewinnmarge sogar um 6,0 Prozent zu. Das war besser als seitens der Analysten erwartet und sorgte für steigende Kurse. Es gelang, die Widerstandszone 87,10 zu 88,40 Euro zu überwinden. Dann kam der 7. April, der „Crashtag“ wegen der US-Zölle.

Die Hornbach eher weniger betrafen, aber in solchen Situationen verkaufen Akteure erst einmal alles querbeet, so dass auch diese Aktie zunächst haltlos einbrach. Hornbach kam aber gut davon. Der Kurs holte das Gros der Verluste noch am selben Tag wieder auf, verteidigte dadurch die wichtige 200-Tage-Linie und zog in den Folgetagen weiter an. Bereits Mitte April war das vorherige Hoch, das als Reaktion auf diese Vorab-Jahresergebnisse entstanden war, überboten. Und es wurde weiter gekauft. Das Problem dabei war genau der Aspekt, der sich dann gestern rächte:

Expertenmeinung: Dass der Hornbach-Kurs das vorherige Hoch deutlich überbot … in der Spitze um 16 Prozent … basierte nicht auf neuen Fakten. Es passierte auch nichts in den Rahmenbedingungen, was hätte unterfüttern können, dass die Aktie auf einmal derart hoch notiert. Es war das Momentum der Rallye, das sich selbst durch die davon angezogenen Käufer erneuerte. Und es war eine gehörige Portion Leichtsinn dabei, was man daran sehen kann, dass die Aktie unmittelbar vor der Jahresbilanz auf ein neues Hoch gezogen wurde. Ohne zu wissen, ob der Ausblick, auf den es dabei ja ankam (weil die Kerndaten des abgelaufenen Jahres bekannt waren) auch wirklich positiv sein würde.

Und genau das war er eben nicht. Hornbach schrieb, dass man aufgrund einer bislang guten Frühjahrssaison und neuer Standorte einen Umsatz auf oder leicht über dem Niveau des abgeschlossenen Geschäftsjahres anpeilt. Auch beim um Sondereinflüsse bereinigten EBIT rechnet die Holding nicht mit einem Anstieg, man sieht es „voraussichtlich auf dem Niveau des Geschäftsjahres 2024/2025“. Die Analysten hatten Besseres erwartet. Und diejenigen, die im Vorfeld so kräftig gekauft hatten, unübersehbar auch.

Damit traf ein deutlich gestiegener Aktienkurs, der seit dem Schlusskurs 2024 in der Spitze 47 Prozent gestiegen war, auf einen Ausblick, der diesen Anstieg nicht unterfütterte. Die Konsequenz: Gewinn mitnehmen, solange er noch da ist. Da man in diesem derzeit immens schwierigen Konsumumfeld schon sehr optimistisch sein musste, um hier eine Prognose mit deutlich steigenden Gewinnen zu erwarten, war weder der Ausblick noch die Reaktion etwas, worüber man sich wundern durfte. Und jetzt … was wird jetzt?

Grundsätzlich ist es ja schon respektabel, wenn Hornbach in dieser Gesamtsituation mit gehaltenen EBIT-Gewinnen plant. Das Problem ist eben, dass angesichts enttäuschter Hoffnungen die Motivation, einzusteigen oder zuzukaufen, gedämpft ist. Mit einem massiven Konter der Käufer, der den Kurs sogar über das vorherige Hoch bei 106,80 Euro katapultieren würde, sollte man also nicht rechnen. Was aber nicht heißt, dass, wer investiert ist, zwingend sofort aussteigen müsste. Das wäre dann zu überlegen, wenn Unterstützungen fallen, die mittelfristige Relevanz haben.

Es fällt auf, dass die Aktie gestern im Tagestief genau da drehte, wo sie nach den Vorab-Zahlen ihr Hoch erreichte: bei 92,10 Euro. Solange diese Linie hält, brennt noch nichts an. Und erst, wenn nicht nur dieses am 1. April erreichte Zwischenhoch, sondern auch die jetzt als Support fungierende Zone 87,10 zu 88,40 Euro bricht, würde die Aktie ein mittelfristig bärisches Signal sehen. Dann wäre der Weg nach oben nicht wie jetzt steinig, sondern zugestellt.

Quellenangaben: Ergebnis Geschäftsjahr 2024/2025, 21.05.2025: https://www.hornbach-holding.de/nachrichten/hornbach-gruppe-erzielt-im-geschaeftsjahr-202425-solides-umsatz-und-ergebnisplus-und-steigert-weiter-marktanteile/5365b14d-5738-4930-80ab-2e5cacd6d5b1

Die Hornbach Holding, Muttergesellschaft der Hornbach Baumärkte, legte Dienstag vorläufige Ergebnisse für das am 28. Februar beendete Geschäftsjahr 2024/2025 vor, die zu überzeugen vermochten. Die Bullen klopfen an entscheidende Charthürden … aber noch fehlt der Ausblick.

Grundsätzlich ist ein Umsatzanstieg von 1,2 Prozent bei den Baumärkten und von 0,6 Prozent in der Holding insgesamt natürlich mager. Und ja, es ist zwar erfreulich, dass der um Sondereffekte bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) laut Hornbach Holding vor allem wegen niedrigen Rohstoffpreisen und einer konsequenten Kostenkontrolle überproportional um 6,0 Prozent zulegte. Aber wirklich viel ist das eben nicht.

Allerdings wiegt dieses leichte Wachstum schon deutlich schwerer, wenn man an das gedrückte Konsumumfeld hierzulande denkt. Das zwar auch die Hornbach Holding nicht ausließ, aber da half die europaweite Orientierung. Denn während der Umsatz der deutschen Baumärkte im Geschäftsjahr 2024/2025 stagnierte (-0,1 Prozent), legte er im übrigen Europa insgesamt um 2,4 Prozent zu.

Das Gesamtbild, das sich dem Anleger mit diesen Zahlen präsentierte, was also eines, das von einer funktionierenden Struktur, effektivem Kostenmanagement und einer daraus resultierenden Resilienz gegenüber dem trüben konjunkturellen Umfeld gekennzeichnet ist. Die Folge: Die Aktie der Hornbach Holding landete in der SDAX-Gewinnerliste des Dienstags ganz vorne und ist im Begriff, sich „charttechnisch zu befreien“, wie wir im Chart sehen.

Expertenmeinung: Bereits im Dezember hatten die Käufer versucht, die sich aus den Jahreshochs 2023 und 2024 ergebende Widerstandszone 84,95/88,40 Euro zu überwinden. Wurden dann aber von einer Senkung der Umsatzprognose seitens der Hornbach Holding ausgebremst, die da ihre Erwartung für das jetzt beendete Geschäftsjahr auf einen Umsatz auf Vorjahresniveau zurückgenommen hatte. Doch auf die erste, enttäuschte Reaktion bildete sich im Januar umgehend ein Boden. Seit Mitte Februar geht es mit der Aktie wieder aufwärts … und mit diesen nicht umwerfenden, aber doch versöhnlichen Ergebnissen ist das Bullen-Lager wieder auf dem Sprung, die Widerstandszone 84,95 zu 88,40 Euro zu bezwingen, am Dienstag schloss Hornbach Holding sogar einen Hauch darüber.

Aber kann das gelingen, ohne dass man weiß, wie die Holding das am 1.3. begonnene Geschäftsjahr einschätzt, womit man in Sachen Umsatz, Mage und Gewinn plant? Denn die gestern vorgelegten Zahlen waren ja vorläufige Ergebnisse, die offizielle Bilanz folgt erst am 21. Mai … und auch erst dann wird der Ausblick vorgestellt.

Ein Ausbruch ohne Ausblick, ja, das kann gelingen, aber es muss nicht. Es kommt darauf an, wie sich die Gesamtmarkt-Stimmung in den kommenden Tagen und Wochen entwickelt. Bleibt man für deutsche Aktien optimistisch, geht man eher davon aus, dass auch bei Hornbach alles gut laufen wird. Und in diesem Fall könnte man die vorerst weiter schmalen Geldbeutel der Verbraucher und die daraus resultierende Neigung zum „Do It Yorself“ durchaus als Argument für ein solide laufendes Geschäftsjahr 2025/2026 sehen, wenn man es denn will.

Der gestrige Schlusskurs ist so nahe an der Widerstandszone, dass man da eher „dran“ als „drüber“ konstatieren sollte. Demnach müssten jetzt zeitnah Anschlusskäufe kommen, um ein klares, charttechnisches Signal zu generieren und damit, aus rein charttechnischer Sicht, Aufwärts-Spielraum an die nächste, markantere Hürde im Bereich 102,30/106,60 Euro zu generieren. Aber ob das unmittelbar gelingt oder die Aktie doch noch nach unten abdreht, hier sollte man auf jeden Fall auf Letzteres vorbereitet sein, sprich: Dranbleiben kann man hier sicher, aber ein Stop Loss muss bei einer eher marktengen Aktie wie dieser unbedingt sein; als Basis einer solchen Absicherung würde sich derzeit die um 79,50 Euro laufende 200-Tage-Linie anbieten.

Quellenangaben: Vorläufiges Ergebnis des Geschäftsjahres 2024/2025, 25.03.2025: https://www.hornbach-holding.de/news/hornbach-gruppe-schliesst-geschaeftsjahr-2024-25-erfolgreich-ab-vorlaeufige-zahlen-unterstreichen-solide-entwicklung-und-hohe/8ee2993b-d8f3-4494-8361-c9268ee07406

Hornbach Holding dürfte in diesem Jahr einen ordentlichen Gewinnsprung hinlegen, die Aktie stürzt trotzdem ab. Jetzt zuschlagen?

Europas Bau- und Heimwerkerchampion im Rampenlicht

Hornbach Holding gehört zu den führenden europäischen Anbietern für Bau- und Heimwerkerbedarf. Das Unternehmen betreibt unter der Hornbach Baumarkt AG etwa 170 Bau- und Gartenmärkte in neun Ländern Europas.

Die Produktpalette umfasst im stationären Handel etwa 50.000 Artikel und nahezu 300.000 online. Darunter Eisenwaren, Elektro, Farben, Tapeten, Bodenbeläge, Baustoffe, Holz, Baufertigteile, Sanitär, Fliesen und Gartenware aller Art. Besonders bemerkenswert ist die Integration von Gartencentern, welche die Produktvielfalt weiter ausbauen und ein breiteres Kundenspektrum ansprechen.

Die meisten Hornbach-Niederlassungen haben eine Fläche von mehr als 10.000 Quadratmetern, was für das Unternehmen und die Kunden gewisse Vorteile bietet. Die Auswahl der Artikel ist dadurch sehr groß und gleichzeitig können die Filialen mit vergleichsweise wenig Mitarbeitern betrieben werden.

In den letzten Jahren hat Hornbach darauf gesetzt, den stationären Handel nahtlos mit den Online-Angeboten zu verbinden. Gemeinhin ist das als Interconnected Retail (ICR) bekannt.
Dadurch soll es Kunden ermöglicht werden, Produkte online zu bestellen und sie dann im nächstgelegenen Markt abzuholen, was die Effizienz und Kundenzufriedenheit steigert.

Darüber hinaus hat Hornbach in den Kernmärkten ein starkes Markenprofil und gehört zu den größten Anbietern. Die Branche ist relativ stark konsolidiert: Bauhaus und OBI kämpfen um den Spitzenplatz, gefolgt von Hornbach und Toom (Führende Baumärkte in Deutschland gemessen am Bruttoumsatz: Statista).

Profitabel durch bisher jede Krise: Was Hornbach von der Konkurrenz abhebt

Man sollte daher davon ausgehen, dass die führenden Unternehmen gutes Geld verdienen, und das ist auch der Fall. Die Margen der Hornbach Holding bewegten sich in den meisten Jahren bei 4-5 % und man war auch in Krisenzeiten stets profitabel, beispielsweise 2008 und 2020.
Darüber hinaus schüttet die Holding einen nennenswerten Teil des Gewinns an die Aktionäre aus. Nach dem heutigen Kurssturz liegt die Dividendenrendite bei 3,3 %.

In Summe ist das eine gute Basis für ein mögliches Investment. Das gilt umso mehr, da ich den heutigen Kurssturz für weitgehend sinnfrei halte.
Das Geschäft von Hornbach unterliegt starken saisonalen Schwankungen und das dritte Quartal ist seit jeher das schwächste. In den meisten Jahren verdient man in Q3 etwa ein Fünftel oder weniger des Jahresgewinns.

Dass das EBIT in Q3 auf Jahressicht von 48,1 auf 34,6 Mio. Euro gesunken ist, ist demnach weit weniger schlimm, als es der Anschein erweckt.
Viel wichtiger ist, dass das EBIT im ersten Halbjahr von 109,4 auf 146,4 Mio. Euro gestiegen ist.

Gewinn bricht in Q3 ein, die Aktie auch

Hornbach hat trotz des schwachen dritten Quartals auch die Prognose bestätigt. Das Unternehmen stellt weiterhin einen Umsatz auf dem Vorjahresniveau und ein EBIT auf „demselben Niveau oder leicht darüber“ in Aussicht.

Die reale Entwicklung ist aber wesentlich besser, als diese Aussagen vermuten lassen. EBIT ist eben nicht gleich Gewinn. Im vergangenen Jahr kam es zu nicht-operativen negativen Effekten in Höhe von 28,5 Mio. Euro, in diesem Jahr sind es lediglich -1,0 Mio. Euro.
Dadurch ist das Vorsteuerergebnis in den ersten neun Monaten um 24,1 % auf 266,1 Mio. Euro gestiegen und das Ergebnis je Aktie um 23,4 % auf 11,84 Euro je Aktie.

Da man im vierten Quartal oft unprofitabel ist, sind die derzeitigen Konsensschätzungen, die für das laufende Geschäftsjahr einen Gewinnsprung um 11 % auf 10,42 Euro je Aktie vorsehen, plausibel.
Hornbach Holding kommt demnach auf ein KGVe von 6,9. Die Aktie war selten niedriger bewertet, und wenn sie es war, dann während Krisen oder wenn gerade der Gewinn eingebrochen ist. Aktuell ist beides nicht der Fall.

Die Bewertung ist daher in absoluten wie auch in relativen Maßstäben niedrig. Langjährig pendelt die Aktie um ein KGV von etwa 10. Um diese Bewertungslücke zu schließen, müsste der Kurs auf 104,20 Euro steigen.

Der laufende Rücksetzer könnte sich daher als Gelegenheit herausstellen. Die nächsten relevanten Unterstützungen liegen bei 71- 72 und 66 Euro. In diesem Bereich ist mit einem vermehrten Kaufinteresse zu rechnen.

Gelingt ein Anstieg über 75 Euro, entspannt sich die Lage und es wäre zeitnah ein erneuter Anstieg in Richtung 80 oder 84,50 – 88,00 Euro möglich.