Heidelberg Materials Aktie Prognose Heidelberg Materials: Ob das reicht, um den Deckel zu sprengen?

Heidelberg Materials ist einer der weltweit größten Baustoff-Hersteller. Dass dieser Konzern von dem deutschen Milliarden-Infrastrukturpaket und den steigenden Verteidigungsausgaben in der EU profitieren wird, ist klar. Aber irgendwann ist das eben eingepreist.

Heidelberg Materials erklärte gestern im Rahmen eines Kapitalmarkttages, dass man bis 2030 mit einem jährlichen Anstieg des operativen Gewinns in einer Range zwischen sieben und zehn Prozent plant. Große, jahrelang vorhaltende Entwicklungen wie die vorgenannten Infrastrukturausgaben und die Energiewende würden die Nachfrage vermutlich konstant steigern. Dem dürfte wohl kein Investor widersprechen. Aber das ist kein Argument dafür, dass eine Aktie endlos steigt. Irgendwann ist sie eben auch in einem das Wachstum begünstigenden Umfeld überbewertet. Und in diese Zone, in der die Luft nach oben eher dünn wird, hat sich diese Aktie bereits begeben.

Aktuell weist Heidelberg Materials eine Bewertung über das Kurs-/Gewinn-Verhältnis (KGV) um die 14,5 aus, basierend auf einer durchschnittlichen Analysten-Gewinnschätzung, die für 2025 einen Anstieg des Gewinns pro Aktie von 15 bis 16 Prozent erwartet. Das ist noch nicht zu teuer, sondern passt zu einem in den kommenden Jahren vermuteten Gewinnplus von sieben bis zehn Prozent jährlich. Aber es ist eben auch nicht mehr günstig genug, um die Aktie auf diesem Niveau als preisgünstig anzusehen, denn:

Expertenmeinung: Wenn der Anstieg des Gewinns tatsächlich bis 2030 in der avisierten Größenordnung weitergehen würde, käme man dann, in fünf Jahren, auf ein KGV zwischen neun und zehn. Was dann sogar eher günstig wäre, wenngleich in Relation zum Gewinnanstieg keineswegs „billig“. In etwa das Doppelte des durchschnittlichen Per-Anno-Gewinnanstiegs der kommenden zwei Jahre sieht man normalerweise beim KGV als angemessen an. Ein KGV von 14 bis 20 wäre also derzeit machbar, somit wäre, theoretisch, noch Spielraum nach oben, weil sich die Bewertung derzeit am unteren Ende dieser Range bewegt. Doch da wird ein Aspekt gerne übersehen:

Die Bewertung würde sukzessiv teurer, sofern der Heidelberg Materials-Kurs schneller zulegt als der Gewinn pro Aktie, will heißen: Sieben bis zehn Prozent Kursanstieg pro Jahr wären okay, für mehr müsste auch mehr Gewinn her. Aktuell hat die Aktie die unerwartet bessere Gewinnperspektive für das laufende Jahr bereits im Kurs eingepreist, daher stellt sich die Frage: Kann man sich hier noch den Einstieg überlegen, wenn da zukünftig nur ein Anstieg zu erwarten wäre, der nicht über dem langjährigen Schnitt des Gesamtmarkts liegt?

Sobald zu viele Marktteilnehmer diese Rechnung aufstellen, wird es nach oben hinaus eben eng. Zumal: Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt momentan um 173 Euro und wäre damit überboten. Und nur acht von 19 Experten stufen die Aktie aktuell als Kauf ein. Das sollte vorsichtig stimmen. Angenommen, es käme zu einer echten Korrektur und die Aktie würde die markante Unterstützungszone 150 zu 156 Euro ansteuern, wäre sie auf jeden Fall hoch interessant. Aber auf dem derzeitigen Kurslevel scheint die Luft nach oben eher zu dünn zu sein, um mit gutem Chance-/Risiko-Verhältnis zuzugreifen. Eine Aktie für die Watchlist!

Quellenangaben:
Analysten-Kursziele; https://finance.yahoo.com/quote/HEI.DE/analysis/

Vor dem „Sondervermögen-Tag“ am 4. März lag das höchste Analysten-Kursziel für die Aktie des Baustoffkonzerns Heidelberg Materials bei 169 Euro. Jetzt sind bereits 200 Euro ausgelobt worden … und es könnte noch höher gehen. Sind sogar die Analysten im Hausse-Rausch?

Die Reaktionen auf die Ende Februar vorgelegten 2024er-Zahlen nebst Ausblick waren zwar gemischt, mehrheitlich aber positiv. Die neuen bzw. bestätigten Kursziele für Heidelberg Materials kamen zwischen 119 und 169 Euro herein. In dieser Phase bewegte sich die Aktie zwischen 130 und 150 Euro, ein neues Rekordhoch war wenige Tage vor den Bilanzdaten erreicht worden. Gestern schaffte die Aktie mit knapp 180 Euro ein neues, deutlich über diesem Februar-Hoch liegendes Allzeithoch. Und weit über den Kurszielen von Ende Februar, aber noch unter zwei von drei seit dem „Sondervermögen-Tag“ vergebenen Kurszielen:

ODDO BHF reagierte eher verhalten, da hatte man am 10. März das Kursziel von 145 auf 155 Euro nach oben genommen und mit „Neutral“ gewertet. Anders JPMorgan: Hier wurde am 11. März das bislang höchste Kursziel von 200 Euro ausgegeben (Einstufung „Übergewichten“), gestern folgte die Deutsche Bank mit 195 Euro und „Kaufen“. Warum diese auf einmal so bullische Sicht auf die Aktie?

Diese Antwort zu geben, fällt leicht: Weil ein großer Hersteller von Zement und Beton und Lieferant von Kies und Sand durch das Infrastrukturpaket eine höhere Nachfrage erwarten kann und Staatsaufträge von der Gewinnmarge her gerne mal besonders lukrativ sind. Und gerade der Umstand, dass diese 500 auf Pump einzusammelnden Milliarden sich über zwölf Jahre verteilen werden ist hier positiv. Denn das bedeutet, dass die Kapazitäten des Unternehmens tendenziell wohl nicht überlastet werden und man das „Mehr“, was da absehbar ist, auch liefern könnte. So gesehen haben die Anleger ebenso wie die Analysten recht, wenn sie hier bullischer sind als zuvor.

Expertenmeinung: Aber irgendwann wird die Aktie ja angesichts dieser fulminanten Hausse überbewertet sein … ab wann wird da der Boden zu heiß?

Diese Frage lässt sich deutlich schwerer beantworten. Denn wir haben jetzt eine noch neue Situation, in der zwar absehbar ist, dass die Rahmenbedingungen einen Anstieg von Umsatz und Gewinn stützen … und das nicht nur kurzfristig und einmalig, sondern über einen längeren Zeitraum. Aber was der Konzern pro Aktie in den kommenden Jahren konkret an Gewinn wird erreichen können, ist eben nicht tauglich vorhersagbar. Wann die Aktie überbewertet wäre, ist damit also gar nicht einzuschätzen. Einen Vorteil haben die Bullen dabei aber:

Bislang wurde diese, letztlich ja auch noch nicht in Zahlen pressbare Veränderung zum Positiven wenig bis gar nicht in die Gewinnprognosen für 2025 eingearbeitet. Hier rechnen die Analysten im Schnitt mit einem Gewinn um die 13 Euro pro Aktie. Damit kämen wir selbst jetzt, mit dem gestern erreichten, neuen Schlussrekord von 179,65 Euro, auf ein Kurs-/Gewinn-Verhältnis von 13,8, was im Vergleich zu den vergangenen Jahren nur teuer ist, wenn man sich die Jahre ab 2018 ansieht. Aber das waren die Jahre mit schwachem Wirtschaftswachstum. In den Jahren zuvor hat man bei dieser Aktie auch KGVs um 20 gesehen. Und die Chance, dass ein über Jahre durchzuhaltendes Gewinnwachstum ein solches Kurs/Gewinn-Verhältnis unterfüttern wird, ist aktuell so gut wie lange nicht mehr.

Fazit: Hier haben wir in Bezug auf die Hausse mehr Fundament als bei manchem Rüstungswert auf deren jetzt erreichten Levels. Da wäre also grundsätzlich noch Luft nach oben, ohne dass die Sache ein unkalkulierbares Risiko wird. Trotzdem muss man sich hier, wenn man dabei ist, konsequent und eher eng mit Stoppkursen absichern, wofür sich momentan die Supportzone zwischen 150 und 156 Euro anbieten würde. Und jetzt erst neu einzusteigen wäre, auch wenn das Hoch womöglich noch über diesem gestrigen, neuen Rekord liegen könnte, gewagt. So sehr einen immer neue Hochs verleiten: In eine Korrektur hinein – und damit näher an wichtigen Auffanglinien – zu kaufen ist immer besser, als neuen Hochs hinterherzulaufen.

Mit einem Kursanstieg von 17,52 Prozent wurde die Aktie des Baustoff-Konzerns Heidelberg Materials am Mittwoch der Tagessieger im DAX. Dass diese Aktie von der „Mission Sondervermögen“ stark profitiert, ist sicher richtig. Aber auch in dieser Größenordnung?

Beton, Zement, Sand und Kies, all das braucht man reichlich, wenn man eine dreistellige Milliardensumme für die Infrastruktur „verbauen“ will. Und neben ein paar anderen Anbietern wie z.B. Holcim ist Heidelberg Materials da ganz vorne mit dabei. Die Frage stellt sich allerdings, wie sehr diese Entwicklung das Gewinnpotenzial der Aktie befeuern wird. Denn um das abschätzen zu können, weiß man noch zu wenig. Es ist ja noch nicht einmal sicher, ob das am Dienstagabend vorgestellte „Sondervermögen“ auch wirklich so kommt.

Interessant ist, dass die Aktie nach der Vorlage der 2024er-Ergebnisse nebst Ausblick am 25. Februar erst einmal in die Knie ging. Bis 130 Euro sackte sie durch, bevor die Bullen sie mit einem Intraday-Turnaround wieder in die Spur brachten. Seit diesem Zwischentief ist kaum mehr als eine Woche vergangen – und der Kurs in der Spitze 28 Prozent gestiegen. Zu viel?

Expertenmeinung: Eben, das weiß man ja nicht. Es kommt darauf an, wie deutlich und wie bald die Nachfrage nach Zement, Beton etc. zulegt. Es kommt darauf an, wie schnell und weit Heidelberg Materials seine Produktionskapazität einer höheren Nachfrage anpassen kann. Und es kommt darauf an, von welchem Zeitraum wir reden. Kurz: Eigentlich weiß man noch gar nichts, außer, dass der Bedarf nach diesen Basisstoffen vermutlich deutlich steigen wird. Und damit ist auch die Frage, ob die Heidelberg Materials-Aktie bereits zu hoch bewertet ist oder da noch allerhand Luft nach oben wäre, nicht zu beantworten. Was tun?

Immer dann, wenn alle zugleich durch dieselbe enge Tür wollen, sollte man sich fragen, ob man da noch hinterherlaufen will. Immerhin würde man es sich auch zweimal überlegen, nach einem Crash noch zu verkaufen, weil man fürchten müsste, der allerletzte „Aussteiger“ zu sein, bevor der Markt nach oben dreht. Geht es vergleichbar drastisch nach oben, ist das faktisch zwar nicht anders, bei vielen übertüncht dann aber die Gier und/oder die Angst, die Hausse des Jahrhunderts zu verpassen, rationale Überlegungen. Aber wenn man sich ansieht, wie schnell und weit die Aktie zuletzt stieg, wirkt das gestern schon wie eine Art Kapitulation, nur eben auf der Oberseite. Also?

Einfach alles zu verkaufen, wäre vermutlich ein wenig radikal. Man würde dann leicht dazu neigen, im Fall doch noch steigender Kurse höher wieder einzusteigen, denn die Angst, etwas zu verpassen, wirkt stark … und das letztlich auf jeden, wenngleich unterschiedlich intensiv. Aber jetzt erst neu einzusteigen, das wäre wohl äußerst riskant. Und wenn man zu diesem Schluss kommen würde, wäre es ein probater Gedanke, von einer bestehenden Position ein paar Aktien zu verkaufen, um sich einen schnellen, starken Gewinn zu sichern und die restliche Position mit einem Stoppkurs abzusichern. Da solche Kursexplosionen auf neue Rekorde indes den Haken haben, dass eine charttechnisch unterfütterte Marke, an der man seinen Stopp anlehnen könnte, auf einmal weit weg ist (in diesem Fall würde man da an die Zone 118 zu 130 Euro denken), wäre der Rückschluss, deswegen im Zweifel lieber ein paar mehr Aktien aus dem Bestand zu verkaufen, durchaus opportun.