adidas Aktie Prognose adidas: Diese Reaktion schien verdächtig mager

Die Bank of America stufte adidas deutlich herunter und senkte das Kursziel von 213 auf 160 Euro. Die Aktie geriet daraufhin am Dienstag unter Druck. Aber neben der Problematik, die zur Kurszielsenkung führte, ist die Aktie auch wegen ihres Kursverhaltens an sich interessant.

Dass Analysten ihre Kursziele für die Aktie des Sportartikelherstellers senken, war in den letzten Monaten keine Seltenheit. Aber da ging es um höhere Kurslevels. So nahm z.B. die Deutsche Bank ihr Kursziel im Dezember von 280 auf 230 Euro zurück. Im November hatte HSBC das Ziel von 270 auf 205 nach unten genommen. Aber entweder blieb es bei der Einschätzung „Kaufen“ oder man vergab wenigstens das Urteil „Halten“. Die Bank of America hingegen schätzt adidas jetzt nur noch mit „Underperform“ ein.

Die Begründung verwundert insofern nicht, als man sie eigentlich mit Händen greifen kann, wenn man sich umschaut: Das Konsumumfeld ist ungünstig. Das müsste jedem klar sein, schließlich schauen immer mehr Menschen in den größeren Industrieregionen aufs Geld. Und da werden „nice to have“-Produkte eben auch mal im Regal gelassen … zu denen die adidas-Produktpalette großenteils gehört. Die große Erholung der Gewinnmargen und mit ihnen des Gewinns pro Aktie, die man so lange gespielt hat, ist daher kurzfristig nicht wahrscheinlich.

Doch die Analysten sahen das außerhalb dieser neuen Einschätzung der Bank of America bislang nicht so bzw. bleiben zumindest bei einem neutralen Urteil. Ein Phänomen, das keine Seltenheit darstellt.

Expertenmeinung: Ein sich eintrübendes Marktumfeld wird gerne am Aktienmarkt ignoriert … und auch Analysten sind nur Menschen. Dass eine fest eingeplante, positive Entwicklung nicht oder nicht im erwarteten Ausmaß kommt, nimmt man nur ungern und eher zögerlich zur Kenntnis. Da sitzen Anleger und Analysten, ja oft auch die Entscheider des betroffenen Unternehmens, in einem Boot. Andere Beispiele für solche Fälle wären z.B. Delivery Hero oder HelloFresh sowie eine ganze Reihe von Unternehmen aus den Bereichen Chemie oder Medizintechnik.

Dementsprechend hat sich das durchschnittliche Kursziel für die adidas-Aktie nur zögerlich nach unten bewegt, von 255 Euro vor einem Jahr auf aktuell 226 Euro. Aber es liegt, weil viele eben weiter stur den Daumen heben, dennoch deutlich über dem derzeitigen Kurs. Und das, obgleich das Kurs/Gewinn-Verhältnis auf Basis der 2025er-Gewinnschätzung der Analysten bei einem Kurs von 226 Euro mit 30 für das derzeitige Umfeld klar zu hoch wäre.

Aber auf dem aktuellen Kurslevel, das das jetzt niedrigste Kursziel von 160 Euro der Bank of America ja widerspiegelt, wäre das KGV mit 22 durchaus in Ordnung, vorausgesetzt, die Umsatz- und Gewinnperspektive würde sich nicht noch weiter eintrüben. Könnte man nicht vielleicht jetzt zugreifen und darauf setzen, dass zumindest das Durchschnitts-Kursziel angesteuert wird? Genau diese Gedanken kommen vielen in solchen Abwärtstrends, die bei zugleich gehobenen Daumen der Analysten ablaufen. Der adidas-Chart ist da ein Beispiel wie aus dem Lehrbuch:

Die beiden letzten kräftigen Abverkäufe im Sommer und Herbst waren Reaktionen auf eher enttäuschende Quartalsergebnisse. Aber kaum war die Aktie kräftig abgerutscht, kamen die Käufer zurück und sammelten die Aktie wieder ein, in der Hoffnung, dass genau das passiert: Dass sich der Kurs den viel höheren Kurszielen wieder annähert. Womit die Käufer letzten Endes gegen die eherne Börsenregel verstießen, nur mit und nie gegen den Trend zu agieren, denn die adidas-Aktie blieb die gesamten Monate über unter der 200-Tage-Linie und wichtigen Widerstandszonen.

Zwar hat diese Entwicklung jetzt dazu geführt, dass die zuvor aufgrund zu hoher Erwartungen überbewertete Aktie eine faire Bewertung aufweist. Aber nicht selten führt ein erster „Abweichler“ bei den Analysten dazu, dass andere folgen und ihre Kursziele ebenfalls nach unten korrigieren. Das würde denen, die zuletzt unverdrossen in jeden Abwärtsruck gekauft und unter dem Strich Verluste erzielt haben, womöglich den Schneid abkaufen, daher:

adidas ist auf diesem Kursniveau langsam interessant, aber das selbst zu realisieren, reicht nicht, die Mehrheit der Akteure müsste das genauso sehen. Zumindest die derzeit um 188 Euro verlaufende 200-Tage-Linie sollte zurückerobert sein und wieder etwas bessere Perspektiven vom Unternehmen kommen, bevor hier ein Einstieg erwägenswert wäre. Wartet man das ab, kauft man zwar nicht am Tief. Aber das erwischt zu haben, dachten in den letzten Quartalen viele und lagen damit schief. Wer eine charttechnisch saubere Wende abwartet, kauft „teurer“, kann aber taugliche Stop Loss setzen, weil die wichtigen Chartmarken dann nicht über, sondern bereits unter dem aktuellen Kurs liegen würden.

adidas wurde am Mittwoch mit -10,39 Prozent zum größten Verlierer im DAX. Und man fragte sich: Warum? Denn die am Morgen vorgelegten Ergebnisse zum dritten Quartal entsprachen nicht nur den Vorab-Zahlen vom 21. Oktober – sie waren auch noch sehr gut!

Der Umsatz stieg zwar nur um etwa drei Prozent, das lag aber nicht ganz unwesentlich daran, dass der starke Euro Umsätze außerhalb der Eurozone im Wert drückte. Währungsbereinigt gelang im Sommerquartal ein Umsatzzuwachs von acht Prozent, bei der Marke adidas alleine waren es sogar zwölf. Und die erzielten 6,63 Milliarden waren der höchste Umsatz in einem dritten Quartal bisher.

Zugleich gelang es, die Gewinnmarge zu steigern. Operativ legte sie von 9,3 auf 11,1 Prozent zu, was den Gewinn überproportional nach oben beförderte. Das Betriebsergebnis lag um 23 Prozent über dem des Vorjahreszeitraums. Die Folge: Die Gesamtjahresprognose wurde angehoben.

Nominal erwartet adidas jetzt für 2025 einen Umsatzzuwachs um die neun Prozent, währungsbereinigt geht man weiter von einem zweistelligen Anstieg aus. Für den Betriebsgewinn wurde die Guidance von bislang 1,7 bis 1,8 Milliarden auf 2,0 Milliarden angehoben. Eigentlich höchst erfreulich. Und doch könnte da in Sachen Kursverluste der Hase im Pfeffer liegen.

Expertenmeinung: Denn die ersten drei Quartale zusammengenommen erreicht der Betriebsgewinn bislang bereits 1,89 Milliarden Euro. Warum also wurde dieser Ausblick nur auf 2,0 Milliarden angehoben und nicht sehr deutlich höher angesetzt? Ist da etwas im Busch? Hinzu kam, dass kolportiert wurde, man habe unternehmensseitig in der nachfolgenden Telefonkonferenz mit Analysten von vorsichtigen Bestellungen seitens US-Einzelhändlern gesprochen. Das klingt in der Tat ein wenig unschön. Aber selbst wenn das so sein sollte:

Der US-Markt hatte im dritten Quartal etwa 20 Prozent des Gesamtumsatzes ausgemacht. Das ist nicht wenig, aber auch keine alles entscheidende Dimension. Und „vorsichtige Bestellungen“ und „wegbrechende Orders“ sind halt schon zweierlei. Dass man das Umsatzziel so „niedrig“ ansetzte, könnte mehr kaufmännische Vorsicht als düstere Befürchtungen als Ursache haben.

Und wenn die Aussagen gegenüber Analysten problematisch gewesen wären, hätten die am gestrigen Tag als Reaktion auf die Ergebnisse ausgegebenen, aktualisierten Kursziele anders aussehen müssen, als sie es taten. Denn die Spanne dieser neuen Kursziele lag zwischen 210 und 274 Euro. Und alle Einstufungen lauteten auf „Kaufen“.

Hinzu kommt, dass die Aktie zwar zu Jahresbeginn riskant teuer bewertet war. Aber da lag die Gewinnerwartung für das laufende Jahr klar niedriger, der Kurs der Aktie aber höher. Jetzt kommt man auf Basis der durchschnittlichen 2025er-Gewinnschätzung der Analysten auf ein Kurs-/Gewinn-Verhältnis von etwa 22. Und das ist alles, nur nicht zu hoch. Also, ging das gestern in die falsche Richtung?

Nüchtern betrachtet ja. Aber eine unmittelbare Folgerung daraus wäre nur, dass man hier auf der Short-Seite auf dünnem Eis tanzt, wollte man da jetzt noch aktiv werden. Ob das Kaufkurse waren, die wir gestern gesehen haben, muss sich erst noch herausstellen. Immerhin zeigt eine eigentlich überzogene Reaktion, dass man da nicht einfach mit rationalen Überlegungen agieren sollte, da zu viele andere es nicht tun. Hier die Hand aufzuhalten, ist schlicht eine Frage der individuellen Risikobereitschaft. Aber grundsätzlich wäre zumindest ein Rebreak über das April-Tief bei 175,30 Euro als Signal dafür zu fordern, dass die Chart-Ampel von aktuell Rot auf Gelb zurückspringt.

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Nach dem deutlichen Kursrückgang Ende Juli wirkte die Lage bei der adidas-Aktie zunächst angespannt. Der Abwärtstrend beschleunigte sich, und der Titel fiel zeitweise deutlich zurück. Doch ab September zeigten sich erste Erholungstendenzen, und die Käuferseite übernahm zunehmend die Kontrolle.

Die im Sommer entstandene Kurslücke wurde inzwischen vollständig geschlossen – ein wichtiges charttechnisches Signal, das auf eine mögliche Trendwende hinweist. Dennoch sorgte der Kursrückgang im gestrigen Handel für eine erste Belastungsprobe: Die Aktie näherte sich erneut der 20-Tage-Linie, was kurzfristig als Stabilitätstest für den jungen Aufwärtstrend gewertet werden kann.

Expertenmeinung: Technisch bleibt das bullische Szenario intakt, solange die 20-Tage-Linie verteidigt wird. Sollte es zu einem Rücksetzer darunter kommen, wäre eine Konsolidierung in Richtung der 50-Tage-Linie möglich – ohne das mittelfristige Bild sofort negativ zu beeinflussen.

Auf der Oberseite liegt der nächste Widerstand bei rund 196 EUR. Ein Ausbruch darüber würde die Erholung bestätigen und den Weg in Richtung des Mai-Hochs bei etwa 227 EUR eröffnen.

Aussicht: NEUTRAL

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Nach dem Kursrückgang Ende Juli zeigte sich das technische Bild des deutschen Sportartikelherstellers deutlich angeschlagen. Die Indikatoren signalisierten durchgehend Schwäche, und auch die Marktstimmung war entsprechend negativ. Einzig der große Abstand zur 50-Tage-Linie deutete bereits damals auf eine mögliche technische Gegenbewegung hin – ein Muster, das bereits im Zeitraum von April auf Mai zu beobachten war.

Inzwischen konnte die adidas-Aktie das Zwischenhoch von Ende August überwinden, was zu einer Neubewertung des Trends geführt hat: von bärisch auf neutral. Positiv hervorzuheben ist auch die Rückeroberung der 50-Tage-Linie in dieser Woche – ein erster Schritt hin zu einer stabileren Ausgangslage.

Expertenmeinung: Es erscheint angemessen, die Aussichten wieder von „bärisch“ auf „neutral“ anzuheben. Entscheidend wird nun sein, ob die Bullen das Momentum nutzen und Anschlusskäufe generieren können. Gelingt dies, könnte eine nachhaltige Trendwende möglich werden. Noch fehlen eindeutige Signale für den Beginn einer neuen Aufwärtsbewegung, doch die technischen Rahmenbedingungen haben sich spürbar verbessert.

Anleger sollten daher genau beobachten, ob die aktuellen Kursgewinne verteidigt werden können. Eine zentrale Hürde bildet der Bereich bei rund 192/193 EUR – ehemals eine wichtige Unterstützung, die nun als Widerstand fungieren dürfte.

Aussicht: NEUTRAL

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Das letzte Halbjahr verlief für den deutschen Sportartikelhersteller enttäuschend. Während der DAX auf neue Allzeithochs zusteuerte, bestimmten bei adidas überwiegend die Bären das Geschehen.

Ende Juli beschleunigte sich die Abwärtsbewegung erneut, nachdem das wichtige Pivot-Tief von April unterschritten wurde. Inzwischen hat sich der Kurs zwar auf niedrigem Niveau stabilisiert, doch eine nachhaltige Bodenbildung bleibt abzuwarten.

Expertenmeinung: Noch sprechen die technischen Indikatoren klar gegen eine Entwarnung. Erst ein nachhaltiger Anstieg über den gebrochenen Support bei rund 175 EUR könnte ein bullisches Signal liefern. Bleiben Anschlusskäufe jedoch aus, droht ein erneutes Abgleiten in Richtung der Tiefststände. Anleger sollten daher vorerst defensiv agieren.

Aussicht: BÄRISCH