SMA Solar Aktie Prognose SMA Solar: Bodenbildung läuft … wo liegen die wichtigen Punkte?

Wenn eine Aktie unter Druck steht, sinkt mit dem Kurs auch die Stimmung. Da wird dann gerne heißer gekocht, als später gegessen wird. So auch bei SMA Solar: Der Ausblick auf 2024 war zwar nicht grandios, aber besser als befürchtet – die Aktie bekam wieder Sand unter den Kiel.

Zweimal hatte SMA Solar, Hersteller von Solar-Wechselrichtern, im vergangenen Jahr seine Prognose angehoben. Und das, was das Unternehmen gestern für 2023 vorlegen konnte, war absolut herausragend. Der Umsatz war um fast 80 Prozent gestiegen, der Nettogewinn hatte sich mit 225,7 Millionen nach 55,8 Millionen im Vorjahr vervierfacht. Der überproportionale Anstieg des Gewinns in Relation zum Umsatz war die Konsequenz einer immens von 3,0 auf 14,2 Prozent gestiegenen Vorsteuer-Gewinnmarge. Besser hätte es gar nicht laufen können. Und doch fiel die Aktie seit Beginn des zweiten Halbjahres wie ein Stein.

Was nur im ersten Moment absurd wirkt. Denn den Anlegern war nicht zu wenig, was SMA Solar bis dahin an Wachstum zu bieten hatte, sie blickten nach vorne … und da sah man eben schwarz. Ein zunehmend kniffligeres Umfeld für die Solarbranche drückt auch auf Hersteller von Solar-Wechselrichtern wie SMA Solar. Und im Herbst war vom US-Konkurrenten SolarEdge zu hören, dass dessen Neuaufträge in Europa eingebrochen seien. Warum sollte es SMA Solar besser gehen, dachte man sich und verkaufte. Und nicht nur das:

Solche negativen Perspektiven locken natürlich auch die Short-Seller, die Bären an, die den Kurs zusätzlich drückten. Diese pessimistische Ausgangslage herrschte, als SMA Solar gestern neben dem Ergebnis für das Vorjahr den Ausblick auf 2024 vorlegte. Alleine die Kursveränderung der Aktie von 14,88 Prozent macht klar: Was da zu lesen war, sorgte für Erleichterung – außer im bärischen Lager.

Expertenmeinung: SMA Solar lieferte in Bezug auf den Ausblick zwei Zahlen. Zum einen den Umsatz, hier plant man derzeit für 2024 mit einer Spanne von 1,95 bis 2,22 Milliarden Euro. Bislang lag der Schnitt der Experten-Prognosen bei 1,95 Milliarden, d.h. es ist tendenziell mehr drin als gedacht. Wichtiger ist indes, was angesichts des schwieriger werdenden Umfelds mit dem Gewinn passiert. Und da sieht SMA Solar momentan beim EBITDA, d.h. beim Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen, eine Spanne zwischen 220 und 290 Millionen Euro. Was zwar weniger ist als die 2023 erreichten 311 Millionen, aber im Schnitt über dem bisherigen Analysen-Konsensus von gut 240 Millionen liegen würde. Die Trader erkannten:

Der Gegenwind wird zwar stärker, aber vermutlich deutlich weniger stürmisch, als man das noch unterstellte, als die Aktie zwischen Juli und November in Grund und Boden verkauft wurde. Damit ergibt sich jetzt die Chance, dass die Käufer wieder mutiger werden, die Short-Seller die Aktie ziehen lassen und damit eine Aufwärtswende gelingt. Was indes für den Moment nur ein „könnte“ ist, denn:

Wir sehen im Chart, dass das beeindruckende Plus des Donnerstags erst einmal nur dazu führte, dass ein erneuter Selloff ausblieb und der Kurs im Gegenzug zurück in die seit Herbst geltende, zuletzt leicht nach unten verlassene Handelsspanne zwischen 49 und 62 Euro zurücklief. Erst, wenn diese Range und darüber hinaus die durch die 200-Tage-Linie verstärkte Widerstandszone 68 zu 70 Euro überwunden würden, wäre die Wende auch tatsächlich vollendet. Aber immerhin: Die Erleichterung darüber, dass der Ausblick deutlich weniger düster wurde als befürchtet, hat der Aktie diese Tür wieder aufgestoßen!

Quellenangaben: Vorläufiges Ergebnis 2023, 29.02.2024:
https://www.sma.de/investor-relations/corporate-news/detail/eqs-news-sma-gruppe-beendet-geschaeftsjahr-2023-sehr-erfolgreich-mit-starkem-vierten-quartal-im-segment-large-scale-project-solutions

An der Börse muss man die richtigen Fragen stellen und glücklicherweise sind die meisten davon simpel. Welche Antworten liefert uns SMA Solar?

Die Grundlagen des Investierens: Die richtigen Fragen

An der Börse muss man die richtigen Fragen stellen und glücklicherweise sind die meisten davon simpel.
Was spricht für steigende Kurse und was dagegen?
Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass der Aktienkurs von SMA Solar steigen oder fallen wird?
Gibt es bessere Alternativen in der Branche?

Dafür wird der Autor dieses Artikels vermutlich keinen Preis für Innovation erhalten, aber es ist wichtig, sich diese Fragestellungen immer wieder ins Gedächtnis zu rufen. Damit lassen sich die gröbsten Fehler einfach vermeiden.

Bei der Aufklärung hilft beispielsweise ein Blick in den Trackrecord. Damit lassen sich die meisten Aktien binnen weniger Minuten abhaken und man kann sich besseren Unternehmen zuwenden.

Wenn man diese Übung bei SMA Solar vollzieht, hat sich die Sache schnell erledigt. Wir haben es mit einem strauchelnden Wechselrichter-Hersteller zu tun, der der Solarbranche über viele Jahre hinterhergehinkt hat, nicht von dem Wachstum der Branche profitieren konnte und Probleme mit der Profitabilität hatte.

SMA Solar: Chancen und Risiken im Blick

Anders kann man die Geschäftszahlen nicht interpretieren. Während sich die Branche erheblichem Wachstum erfreut hat, stagnierte bei SMA Solar ein Jahrzehnt lang der Umsatz.
Gleichzeitig waren die Margen rückläufig, in den letzten fünf Geschäftsjahren war man dreimal unprofitabel.

Für mich persönlich hätte sich die Aktie damit erledigt. Nicht, weil es in Zukunft nicht besser werden, schlichtweg, weil man sich das Leben deutlich einfacher machen kann, als sich mit Problemkandidaten auseinanderzusetzen.

Die Kursentwicklung spiegelt das wider. Bei SMA Solar kam es immer wieder, wenn sich die Lage zu verbessern schien, zu größeren Rallyes, doch am Ende kollabierte die Aktie wieder.

Man sollte also vorsichtig sein, wenn es bei solchen Unternehmen etwas besser läuft. Vielleicht endet es wieder auf dieselbe Art und Weise wie bei den vorherigen Malen. Statistisch gesehen ist das sogar sehr wahrscheinlich.
Eine Studie über einen Zeitraum von 20 Jahren hat gezeigt, dass 80% der Underperformer auch Underperformer bleiben und in den seltensten Fällen zu Top-Performern werden (Siehe Gautam Baid – The Joys on Compounding).

Hausgemacht, oder nicht?

Eine weitere wichtige Frage ist die, ob Probleme oder Erfolge hausgemacht sind. Im Fall von SMA Solar drängt sich die Vermutung auf, dass die Erfolge im laufenden Geschäftsjahr nicht hausgemacht sind.

Die Nachfrage in der Branche ist schlichtweg so groß, dass selbst für SMA Solar noch genug übrigbleibt, um ordentliche Gewinne zu schreiben.

Das Unternehmen hat in den letzten Jahren zwar einige neue oder verbesserte Produkte auf den Markt gebracht, aber nichts Bahnbrechendes, was man nicht auch bei der Konkurrenz bekommen würde.

Sobald die Nachfrage in der Branche wieder etwas abkühlt, oder die Konkurrenz die Produktionskapazitäten hochgefahren hat, könnte es für SMA Solar wieder schwieriger werden.

Es ist nicht zufällig geschehen, dass Unternehmen wie Enphase den Umsatz in den letzten zehn Jahren verzehnfacht haben, während SMA auf der Stelle trat.
Das könnte ein dezenter Hinweis darauf sein, dass es bessere Unternehmen im Sektor gibt.

Das spricht eine klare Sprache

Die Marktanteile von SMA sind über die Jahre hinweg stetig gesunken. Für lange Zeit war man einer der führenden Hersteller von Wechselrichtern und hatte einen weltweiten Marktanteil von über 30%, heute liegt der Marktanteil je nach Quelle bei 5-8%.

Entweder platzt der Knoten bei SMA Solar und dieser Trend kehrt sich um, oder die Aktie wird in Zukunft genauso „gut“ performen wie in der Vergangenheit.
Hinzu kommt, dass der Gewinn im Geschäftsjahr 2024 wieder um 34% auf 4,10 Euro je Aktie sinken soll.

SMA Solar kommt demnach zwar nur auf ein KGVe von etwa 12, doch sinkende Gewinne kommen bei Anlegern selten gut an.
Jeder einzelne Quartalsbericht, mit dem ein rückläufiges Ergebnis gemeldet wird, wird viele Anleger dazu bewegen, das Handtuch zu werfen. Umgekehrt dürfte es wenige zum Einstieg animieren.

Das Chartbild sieht besser aus, als es die fundamentale Analysearbeit vermuten lassen würde.
Gelingt SMA Solar eine Rückkehr über 50 Euro, würde sich die Lage entspannen und Kursgewinne in Richtung 55 – 56 Euro ermöglichen. Darüber würde sich das Chartbild etwas aufhellen. In diesem Szenario wäre der Weg in Richtung 60 – 61 Euro frei.

Fällt die Aktie jedoch unter 46 Euro, müssen Kursverluste in Richtung 38,50 – 40,00 Euro eingeplant werden. Womöglich werden sogar die unteren Aufwärtstrends angesteuert.

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Im Laufe der letzten beiden Wochen zeigten Solarwerte an der Wall Street erstmals in diesem Jahr wieder Relative Stärke gegenüber dem Gesamtmarkt. Titel wie Enphase oder First Solar präsentierten sich von ihrer positiven Seite und konnten kurzfristig deutlich an Wert zulegen.

Auch die heimische SMA Solar-Aktie profitierte von diesem Umstand und konnte nach einem höheren Tief gegenüber dem Vormonat Stärke zeigen. Angekommen an der eingezeichneten Widerstandslinie stellt sich an der Börse aktuell jetzt die Frage, ob dies der mögliche Start einer Wende sein könnte. Der Trend selbst befindet sich in einer neutralen Phase.  

Expertenmeinung: Viel wäre eigentlich nicht notwendig, um ein klares Kaufsignal zu erzeugen. Hierbei müsste die eingezeichnete Trendlinie und somit das Hoch der vorigen Woche gebrochen werden. Je höher hierbei das Handelsvolumen wäre, umso besser.

Doch ob den Bullen dies gelingen wird, bleibt abzuwarten. Zahlreiche Short-Seller wittern nämlich die Chance auf eine erneute Attacke, insbesondere dann, wenn die Kurse unter das Tief der vorigen Woche zurückfallen würden. Vorerst heißt es also abwarten, denn der finale Durchbruch ist den Bullen bisher nicht gelungen.

Aussicht: NEUTRAL

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Zu Beginn des Jahres befand sich die Aktie des Solarunternehmens noch in einer konstruktiven Bodenbildungsphase. Doch mit dem Bruch der im Chart eingezeichneten Unterstützungslinie ging die SMA Solar-Aktie in den freien Fall über. Es setzte einen weiteren Tiefschlag und erst oberhalb der Marke von 45 EUR konnte ein Zwischenboden gefunden werden.

Ob dieser nachhaltig verteidigt werden kann, bleibt abzuwarten. Aktuell sehen wir wieder eine Serie von tieferen Hochs und tieferen Tiefs. Ergo befindet sich das Papier in einem technischen Abwärtstrend.   

Expertenmeinung: Für die kommenden Tage erwarte ich zwar weiter steigende Kurse, doch ob dies reichen wird, um den Trend wieder in die richtige Richtung zu lenken, bleibt abzuwarten. Die Aktie könnte durchaus auf bis zu 55 EUR steigen, denn in der Nähe befindet sich die fallende 50-Tage-Linie, welche bereits des Öfteren als Widerstand agierte.

Danach wird sich zeigen, ob der im gestrigen Handel gestartete Anstieg mehr zu bieten hat. Zumindest das gestiegene Handelsvolumen weist auf eine breitere Käuferschicht hin. Kurzfristig ist dies zwar interessant, aber mittelfristig leider noch zu wenig, um dem Titel positive Aussichten mit auf den Weg zu geben.

Aussicht: BÄRISCH

Die Erholung der SMA Solar-Aktie zum Jahresende war zögerlich. Und pünktlich zum Start ins neue Jahr ging es schnurgerade abwärts. Damit ist der Kurs jetzt aus der Handelsspanne des vierten Quartals herausgefallen. Ist das überzogen – oder womöglich doch angebracht?

Der Chart zeigt, dass die Aktie des Solarwechselrichter-Herstellers SMA Solar gestern mit einem deutlichen Abschlag von 7,95 Prozent aus der im Oktober etablierten Seitwärts-Spanne herausfiel. Das nächste Kursziel wäre das im Herbst 2022 entstandene Tief bei 38,42 Euro. Aber wie konnte es so weit kommen? Wie ist es möglich, dass eine Aktie, die vor kaum mehr als einem halben Jahr bei 112,70 Euro ein neues Allzeithoch markierte, derart abstürzt? Hat man sich beim Unternehmen verkalkuliert, rauschen jetzt Umsatz, Gewinn und Ausblick in den Keller?

Das ist ja der Witz bei der Sache: Bislang ist nichts davon der Fall, im Gegenteil hatte SMA Solar im Laufe des Jahres 2023 gleich zweimal die Gesamtjahresprognose angehoben, Anfang November tadellose Neun-Monats-Zahlen abgeliefert und weist durch den Kursabstieg jetzt ein Kurs/Gewinn-Verhältnis von 9,2 für die Schätzung des 2023er-Gewinns auf. Eine Bewertung, die für ein Unternehmen in einem Wachstumsmarkt aberwitzig niedrig ist. Indes, genau da setzt die Basis für die Verkäufe an: beim Wort „Wachstumsmarkt“.

Expertenmeinung: Denn diese Überzeugung ist es, die wankt, nicht das Vertrauen in SMA Solar selbst. Innerhalb weniger Monate begann die Überzeugung zu wanken, dass die Intensivierung der Bemühungen hin zu erneuerbaren Energien rund um den Globus für den Photovoltaik-Ausrüster SMA Solar zu einem Schlaraffenland wird. Erst meldete der US-Konkurrent SolarEdge einen einbrechenden Auftragseingang in Europa. Dann kam die Bundesregierung mit geplanten Kürzungen im Bereich Solarenergie-Förderung. Und gestern kam das Schweizer Unternehmen Meyer Burger, Hersteller von Solarzellen und Solarmodulen, mit negativen Nachrichten, verbunden mit großem Pessimismus in Bezug auf die Perspektive der europäischen Solarbranche, nicht zuletzt aufgrund des Preisdrucks durch die Konkurrenz aus Asien. Ein Tiefschlag nach dem anderen also, aber:

Von SMA Solar selbst kamen noch gar keine „bad news“. Zwar ist es auf jeden Fall wahrscheinlich, dass auch SMA Solar in diesem Umfeld rückläufige Aufträge und Margendruck sieht. Aber wie heftig dieser Gegenwind ist, weiß man noch nicht. Und man wird es auch bis zum regulären Termin der Zahlen des vierten Quartals am 27. März nicht wissen, es sei denn, das Unternehmen würde vorher vorläufige Ergebnisse durchstecken.

Was indes zur Eingangsfrage zurückführt, ob dieser Abverkauf überzogen ist oder nicht: Noch ist das völlig offen. Was zwar die Chance auf eine positive Überraschung beinhaltet, doch wie groß diese Chance ist, ist nicht einzuschätzen. Und eine solche Ungewissheit spielt immer der Seite in die Karten, die den Trend im Rücken hat, in diesem Fall also den Leerverkäufern, sprich den „Bären“.

Das nächste Kursziel bei 38,42 Euro hätte noch leichtere Supportlinien aus dem zweiten Quartal 2022 als potenzielle Sprungtücher darunter, konkret bei 37,46 und 35,00 Euro. Aber auch, wenn man hier risikofreudig agieren wollte, ist es bis in diese Zone noch ein gutes Stück nach unten. Und nüchtern betrachtet kann man nicht ausschließen, dass nicht nur positive Überraschungen ausbleiben, sondern es bei SMA Solar womöglich in Sachen Auftragseingang und Gewinnmarge sogar noch unerfreulicher aussieht als man aktuell eingepreist hat, daher: Hier ins fallende Messer zu greifen wäre wirklich nur etwas für erfahrene Trader, die sich völlig darüber im Klaren sind, dass hier gute Nerven nötig sind.

Quellenangaben: Ergebnis 1. Bis 3. Quartal 2023, 09.11.2023:
https://cdn.sma.de/fileadmin/content/global/Investor_Relations/Documents/Publications/Finanzberichte/2023/20231109_SMA_Quartalsmitteilung_Januar-September_2023.pdf?v=1699469610
Analysten-Kursziele: https://www.finanzen.net/kursziele/sma_solar