EURO STOXX 50 Prognose Euro Stoxx 50: Bleibt es bei einer harmlosen Konsolidierung?

Während viele Indizes aktuell im „uncharted territory“ unterwegs sind, hätten die Bullen beim Euro Stoxx 50 noch Ziele. Konkret das in 2000 erreichte Rekordhoch bei 5.464,43 Punkten. Was indes noch ein gutes Stück entfernt ist. Und da wäre noch eine Linie, die bremsen könnte.

Sieht man sich den europäischen Leitindex im langfristigen Chartbild auf Monatsbasis an, ist die Dynamik, mit der er den Widerstandsbereich der Jahreshochs 2007, 2008, 2021 und 2023 nach oben verlassen hat, beeindruckend. Dabei ist er zwar markttechnisch sogar auf Monatsbasis nahe am überkauften Level, was außerordentlich selten vorkommt.

Aber solange der Schwung, d.h. das Momentum, stark bleibt, muss ihn das nicht stoppen. Und immerhin: Das bisherige Allzeithoch lag am Donnerstag noch acht Prozent entfernt. Eine Distanz, die zwar einerseits ziemlich groß ist, die andererseits aber auch verlockend ist.

Dass die Bullen nicht einmal mehr auf dünnem Eis unterwegs sind, sondern eher versuchen, über Wasser zu laufen, ist zwar nüchtern denkenden Investoren völlig klar. Aber solange es denen, die derzeit weiter kaufen, eben nicht klar ist, spielt die Realität nur die zweite Geige. Die Frage ist aber, was diejenigen tun werden, die sich völlig darüber im Klaren sind, dass sich diese Schere zwischen Rahmenbedingungen und Hausse irgendwann eben doch schließen wird. Und die könnten eine kleine Linie im Auge haben, die der Euro Stoxx 50 durch sein neues Jahreshoch gestern mal wieder touchiert, aber noch nicht überwunden hat.

Expertenmeinung: Es geht um die obere Begrenzung des im Herbst etablierten Aufwärtstrendkanals, an welcher sich der Index bereits seit Anfang des Monats entlang hangelt. Bisher hat der Kaufdruck also immer nachgelassen, wenn diese Linie erreicht wurde. Was mit dem neuen Jahreshoch erneut so ist. Aber muss das überhaupt ein Problem sein? Immerhin ginge es ja auch innerhalb des Trendkanals sukzessiv höher, nur nicht so rasant.

Grundsätzlich ist das richtig. Und das dürfte mit ein Grund sein, wieso an dieser Linie zwar die Käufe nachlassen, die Verkäufer sich aber trotzdem bedeckt halten. Aber auch, wenn sich markttechnische Indikationen bei ausreichend hohem Momentum des Kurses durchaus lange in Extremzonen aufhalten können, dürfte den meisten Marktteilnehmer doch nicht entgangen sein, wie lange der RSI-Indikator beim Euro Stoxx 50 bereits um die 70 Prozent-Linie, die Grenze zum Überhitzungsbereich, herum pendelt. Selbst ohne dass die dieser Hausse nicht entsprechende Realität die Trader auf den Boden der Tatsachen zurückholt, wäre also eine Korrektur jederzeit möglich. Und was wäre, wenn der Index überschießt, also aus diesem Kanal nach oben ausbricht?

Es ist fraglich, ob man damit einer Korrektur effektiv entkommen würde. Es wäre durchaus drin, dass das dazu führen würde, dass die Gewinnmitnahmen, die bislang ausblieben, gerade wegen eines so extremen Kursverhaltens wie dem eines „Overshootings“ einsetzen würden. Und das wissen nicht nur die potenziellen Verkäufer, das dürfte auch den erfahreneren Bullen klar sein. Achten Sie daher darauf, wie sich der Euro Stoxx 50 an dieser Linie weiter verhält. Sollte er stärker zurücksetzen, indem er die momentan bei gut 4.950 Punkten verlaufende und schnell steigende 20-Tage-Linie unterbietet, könnte es das Signal sein, auch einmal die untere Begrenzung des Trendkanals einem Test zu unterziehen.

Im Gegensatz zum DAX haben die Bullen beim Euro Stoxx 50 noch ein großes Ziel vor Augen: Das alte, im Jahr 2000 bei 5.464 Punkten markierte Rekordhoch. Erst die „magische“ 5.000, dann das Allzeithoch, so könnte der Plan laufen. Aber schaut man da auch mal nach unten?

Der Euro Stoxx 50 wird üblicherweise als Kursindex veröffentlicht, der Dividenden nicht wie Kursgewinne rechnet, d.h. für seine Berechnung zählen nur die reinen Kursveränderungen der Aktien. Das bremst im Vergleich zum DAX, der in der Regel als Performanceindex zu sehen ist und bei dem die Dividenden umso mehr „pushen“, je länger der Berechnungszeitraum ist. Aber auch der DAX Kursindex hat zuletzt sein altes Rekordhoch überboten, das zudem nur auf das Jahr 2021 zurückgeht. Da wäre also im langfristigen Vergleich noch einiges aufzuholen. Und das bullische Lager hat sich auf den Weg gemacht, das zu „erledigen“.

Wir sehen im langfristigen Chart auf Monatsbasis, dass jetzt ein immens wichtiger Schritt getan wurde. Per Ende Januar gelang es bereits, eine Monatskerze über der oberen Begrenzung des 2009 etablierten Aufwärtstrendkanals zu beenden. Damit lag sie auch über den Hochs des Jahres 2007, der einzigen, nennenswerten Charthürde vor diesem alten Hoch bei 5.464 Zählern aus dem Frühjahr 2000. Mit dem dynamischen Zugewinn des Februars wurde Ende Januar dieser noch knappe Ausbruch bestätigt. Und noch ist der europäische Leitindex auf Monatsbasis nicht markttechnisch überkauft. Allerdings …  

Expertenmeinung: … wäre ein RSI in der überkauften Zone auf Monatsbasis auch eine Seltenheit, wie Sie im Chart sehen. Und auf Wochen- und Tagesbasis ist der Euro Stoxx 50 markttechnisch längst heiß gelaufen. Eine Korrektur wäre da jederzeit möglich, zumal die Rahmenbedingungen mit der Perspektive eines höchst mageren Wachstums in der Eurozone nicht ideal sind. Gut möglich, dass das bullische Lager auch auf die EZB hofft, nur:

Ob man sich da viel ausrechnen kann, ist fraglich. Momentan rechnet man dies- wie jenseits des Atlantiks nur mit drei kleinen Senkungs-Schritten, das wäre in Relation zum vorherigen Anstieg bei weitem zu wenig, um stagnierendes Wachstum in dynamisches zu verwandeln.

Fazit: Charttechnisch ist der Euro Stoxx 50 äußerst bullisch, auf langfristiger ebenso wie auf kurzfristiger Ebene, auf der er noch im März imstande wäre, die runde 5.000er-Marke innerhalb des Oktober-Aufwärtstrendkanals zu erreichen. Markttechnisch ist er an der Grenze, erheblich heiß zu laufen. Und das fundamentale Umfeld passt ganz und gar nicht.

Aber Letzteres lässt sich leicht ausblenden, zumal Daytrader und Handelsprogramme vermutlich so lange weiter kaufen werden, bis ihnen a) das Geld ausgeht und/oder b) die Markttechnik auch noch auf Monatsebene überkauft wäre, wie das zuletzt im Frühjahr 2015 vor dem damaligen Abstieg der Fall war.

Erinnert man sich, dass man 2015 im Vorfeld der Abwärtswende massiv auf die Wirkung von intensivierten Anleihekäufen der EZB als Motor für ein wieder anspringendes Wachstum wettete und die Bullen dann erkannten, dass daraus nichts wird, erinnert das schon an die heutige Situation, in der man von der EZB schon wieder Wunder erwartet.

So gesehen ist es schon beinahe zwingend, nicht nur in Richtung der 5.000 und dem danach lockenden, alten Rekordhoch zu schauen, sondern regelmäßig zu prüfen, ob der Boden, auf dem man bergan steigt, noch stabil ist. Was konkret hieße: Ohne konsequente Stoppkurse wäre jede Long-Position hoch riskant. Und spätestens dann, wenn der Index die jetzt als Kreuzunterstützung fungierende Zone 4.415/4.573 unterbieten sollte, wird klar, dass da kein Boden mehr ist, sondern Treibsand.

Eine zu hohe US-Inflationsrate drückte am Dienstag nicht nur die Wall Street, auch der Euro Stoxx 50 ging in die Knie. Man hätte denken mögen, dass die Bullen daraufhin erst einmal in Deckung gehen würden. Taten sie aber nicht. Kann sie jetzt nichts mehr bremsen?

Das Minus des Dienstags wurde jetzt aus charttechnischer Sicht zu einem kurzen Ausrutscher, der die Bullen aber nicht zu Fall brachte. Per Donnerstagabend fehlten nur drei Punkte bis zum am Montag erreichten 23-Jahres-Hoch des Index. Obwohl die bei vielen fest verankerte Erwartung nicht eintritt, dass die Zinssenkungen im März beginnen, bereits 2024 zahlreich und weitreichend sein werden und das sofort das Wachstum befeuern wird, das die Eurozone derzeit nicht hat, wird also weiter gekauft. Eine alte Börsenregel besagt: Wenn die Kurse selbst bei negativen Nachrichten nicht sinken, steigen sie weiter. Ist das so?

Unter der Voraussetzung, dass es keine anderen Gründe dafür gibt, dass man diesen stärksten Rücksetzer seit vier Wochen im Euro Stoxx 50 so schnell ausbügelte: grundsätzlich ja. Wenngleich man das nur für die kurzfristige Ebene sagen kann. Denn wenn das grundsätzlich bärische Umfeld nicht schnell ins Positive verkehrt wird und der Hausse damit die aktuell fehlende Basis nachreicht, gilt eher eine andere Regel: „what goes up must come down“. Zumal es vielen Anlegern nicht entgangen sein dürfte, dass einige Unternehmen im Euro Stoxx 50 zwar starke Bilanzdaten ablieferten, andere aber für 2024 ziemlich zurückhaltend bis pessimistisch sind. Und viele Daten, beispielsweise von den meisten Autobauern, stehen noch aus.

Was die Sache hier und heute aber spannend macht ist: Es könnte durchaus einen anderen Grund dafür geben, dass der europäische Leitindex wie ein Springteufel wieder nach oben geschnellt ist. Und zwar die heute anstehende Abrechnung der Optionen auf Indizes und Einzelaktien mit Februar-Laufzeit an der Terminbörse.

Expertenmeinung: Dass man am Terminmarkt versucht, die Abrechnung der Optionen an einem Extrempunkt der Handelsspanne zu erreichen, ist normal. Dass das angesichts dieses Chartbilds die Oberseite ist, ist logisch. Und dass das scheinbar widerstandslos gelingt, obwohl die Rahmenbedingungen den Bullen ein ums andere Mal aufs Dach klopfen, ist grundsätzlich ein Indiz dafür, dass noch Luft nach oben wäre. Zumal das nach dem „Overshooting“ über den langfristigen Aufwärtstrendkanal und dem Break über die Widerstandszone des Jahres 2007 (siehe der Chart auf Monatsbasis) auch charttechnisch unterfüttert wäre. Die Frage ist nur: wie viel Luft?

Für die relativ vielen Anleger, denen es an Erfahrung und Fachkenntnis mangelt, wirkt diese sofortige Rückkehr der Käufe natürlich, als könne nichts und niemand dieser Hausse etwas anhaben. Wer weiß, dass diese Gruppe derzeit, hier ebenso wie in den USA, das Gros des zufließenden Kapitals stellt (so melden es zumindest US-Investmentbanken), würde zwar erkennen, dass man hier gerade auf einer Leiter ohne Sprossen nach oben klettert, dürfte aber ausgerechnet vor einer solchen Terminmarkt-Abrechnung keine Verkäufe durchführen. Erfahrene Trader und große Adressen würden jetzt erst einmal warten, bis der Schwung dieser Bewegung dahin ist. Dann allerdings …

… könnte sich herausstellen, dass die Bullen ganz und gar nicht unverwundbar sind, wie es am Donnerstagabend wirkte. Hier dagegen zu halten wäre bislang zwar nur etwas für erfahrene Trader, die wissen, wie man antizyklisch agiert, ohne unter die Räder zu kommen. Aber bestehende Long-Positionen konsequent mit Stoppkursen, idealerweise mit Stop Loss-Verkaufsorders als „automatische Reißleine“, abzusichern, wäre unbedingt zu empfehlen. Die könnte man, je nach Risikolevel der Position, unter das Dezember-Hoch bei 4.593 Punkten oder unter der Supportzone 4.396/4.420 Punkte ansiedeln.

Was steigt, fällt auch wieder, sagt eine Börsenweisheit. Aber bislang nimmt sich der Euro Stoxx 50 davon aus. Und das, obwohl es auf den ersten Blick eine ganze Reihe an Argumenten gäbe, warum er da, wo er jetzt steht, nicht hingehört. Wie ist das möglich … und bleibt das so?

Da staunt der Laie und der Fachmann wundert sich: Der europäische Leitindex Euro Stoxx 50 trotzt bislang verblüffend stur der Schwerkraft. Die alleine deswegen zu ihrem Recht kommen müsste, weil doch die Super-Rallye, die Ende Oktober losgetreten wurde, darauf basierte, dass a) die Inflation keine Gefahr mehr darstellen würde, b) die EZB daraufhin ab März die Leitzinsen senken wird und dies c) das Wachstum umgehend massiv befeuern wird.

Nichts davon hat sich jetzt bestätigt. Doch der Index steigt unverdrossen weiter. Weil alle an den Risiken vorbeisehen, sprich von Gier getrieben und mit blickdichten Scheuklappen einen Trend ausreizen, der auf Treibsand steht? Das mag auf einen Teil des bullischen Lagers in der Tat zutreffen und bedeutet ein mit jedem Prozentpunkt Anstieg wachsendes Risiko. Aber so völlig ohne Grundlage ist die Sache dennoch nicht, Argumente finden sich in der Charttechnik, aber auch auf fundamentaler Ebene.

Expertenmeinung: Mit dem Ausbruch über das Dezember-Verlaufshoch in der Vorwoche ist etwas gelungen, was viele für unwahrscheinlich hielten und ein immens starkes, charttechnisches Signal ist:

Der Euro Stoxx 50 ist über die obere Begrenzung des übergeordneten, 2009 begonnenen Aufwärtstrendkanals hinausgelaufen und hat zugleich die Hochs von Ende 2007 als letzte größere Widerstände vor dem einstigen Rekordhoch von 5.464 Punkten aus dem Jahr 2000 überwunden.

Und so ganz ohne fundamentalen Geleitschutz spielt sich das auch nicht ab. Richtig ist zwar, dass die vorstehende Argumentationskette alleine durch die Absage der EZB an umgehende Zinssenkungen gerissen ist, zumal beginnende Zinssenkungen ohnehin nicht sofort das Wachstum zu befeuern pflegen, aber:

Die 50 Schwergewichte der Eurozone-Wirtschaft, die in diesem Index vereint sind, spielten da bislang in einer anderen Liga. Die beeindruckenden Ergebnisse der französischen Luxusgüter-Konzerne, die auch die Zugpferde des jüngsten Aufwärtsimpulses ab dem 24. Januar waren, lassen die Marktteilnehmer hoffen, dass die schiere Größe und Marktmacht der meisten dieser 50 Blue Chips bewirken werden, dass deren Gewinne der Schwerkraft ebenso trotzen wie die Hausse des Euro Stoxx 50 selbst.

Dennoch muss man auf der Hut sein. Dieser Ausbruch kann bis zum Ende des Monats allemal auch noch zurückgenommen werden, erst, wenn der Index auch am Abend des 29. Februar über diesem aktuell überbotenen Kreuzwiderstand im Bereich 4.504/4.573 Punkte notiert, ist das langfristig bullische Signal wirklich vollzogen. Und dass der RSI-Indikator auf Tagesbasis schon wieder in der überkauften Zone angekommen ist, nachdem die „Heißlauf-Phase“ des Dezembers zuvor nicht wirklich bereinigt wurde, macht deutlich: Hier sollte man das Fell der Bären nicht verkaufen, bevor sie erlegt sind!

Wenngleich die EZB-Entscheidung nebst Pressekonferenz nichts brachte, worauf man im Vorfeld nicht längst vorgekauft hatte, gelang es zum Handelsende doch, den Euro Stoxx 50 auf Tuchfühlung zum jüngsten Verlaufshoch zu bringen. Und wie weiter?

Es ist schon faszinierend zu sehen, wie sehr der Wille, Kurse höher zu treiben, effektiv sein kann, wenn die Zahl derer, die an diesem Strang ziehen, nur groß genug ist. Der Euro Stoxx 50 hatte am Mittwoch massiv zugelegt und dann anfängliche, leichte Gewinnmitnahmen am Donnerstag in ein Plus verwandelt, das ihn bis auf elf Punkte an das im Dezember bei 4.593 Zählern markierte 22-Jahres-Hoch herantrug. Sprungbereit, diese Linie heute zu überwinden und mit neuen, mehrjährigen Hochs ins Wochenende zu gehen.

Die dann, so sieht der Plan der Bullen zweifellos aus, die Anleger so sehr elektrisieren, dass sie am Montag kaufen bzw. zukaufen. Und damit den Index im zweiten Anlauf deutlicher über diese wichtige Widerstandszone in Form der beiden Hochs von Ende 2007 bei 4.504/4.572 Punkte heben und der Zug weiter in Richtung des nächsten, charttechnisch basierten Halts saust:

An das Allzeithoch des Index, welches er im Frühjahr 2000 bei 5.464 Punkten markiert hatte. Sicher, das wäre dann noch ein gewaltiger Schluck aus der Pulle. Aber erstens glauben wohl nicht gerade wenige, dass erste Leitzinssenkungen den Weg dahin schon freimachen werden. Zweitens ließe sich ja sagen: Der Weg ist das Ziel, erst einmal muss der Index dieses Dezember-Hoch nehmen, der Rest wird sich schon ergeben. Aber ist ein solches Szenario nicht absurd?

Expertenmeinung: Wenn man sich überlegt, dass viele im November und Dezember bereits auf den umgehend bullischen Effekt beginnender Leitzinssenkungen vorgekauft haben, kommt man um ein „ja“ bei dieser Frage kaum herum. Vor allem, weil EZB-Chefin Lagarde zwar in der gestrigen Pressekonferenz hatte durchblicken lassen, dass die EZB-Leitzinsen womöglich in zwei oder drei Sitzungen erstmals sinken könnten, sofern die Inflationsgefahr nicht durch zu hohe Lohntarif-Abschlüsse wieder aufflammt. Aber dass man die Zinsen grundsätzlich senken will, war ja bekannt. Und eigentlich hatten einige im Vorfeld sogar auf den März spekuliert.

Darüber hinaus würde alleine die Logik klar machen, dass erste, kleine Senkungen nach einem derartigen Anstieg nicht dazu führen, dass Unternehmen und Verbraucher die Banken stürmen, sich mit neuen Krediten vollpacken und dann investieren und konsumieren wie die Wilden. Das passiert am Ende eines solchen Zyklus … falls die Zinsen dann wirklich deutlich niedriger sein sollten. Aber!

Momentan steht die Logik nun einmal irgendwo in der zweiten oder dritten Reihe. Und wer sich mit der Geschichte der Börsen auskennt, weiß: Keine Hausse ist von ihrem fundamentalen Unterbau her wacklig und absurd genug, um nicht trotzdem mit aller Macht vorangetrieben zu werden. Man muss sich nur an 1999/2000 erinnern: Damals wussten zwar viele, dass das dramatisch daneben gehen wird … was es dann ja auch tat. Aber man sagte sich: Solange der Trend dynamisch aufwärts läuft, bleibe ich dabei, ich verkaufe erst, wenn die anderen auch verkaufen.

In Phasen wie diesen sind auch keine Nachrichten gute Nachrichten, so wie gestern die EZB-Sitzung. Und wenngleich man hier auf der Long-Seite immer mit einem offenen Auge schlafen muss, getreu der alten und weisen Regel „zum Ausstieg wird nicht geklingelt“, so ist doch nichts unmöglich: Sollte der Euro Stoxx 50 an diesem so nahe gekommenen Dezember-Hoch von 4.593 Punkten nicht abdrehen, sondern nach oben durchlaufen!