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Man hätte die Quartalsergebnisse von Ceconomy auch positiver sehen können als die -8,83 Prozent, mit der die Aktie die Zahlen quittierte, dies andeuten. Immerhin lag der Umsatz höher als ein Jahr zuvor, das Minus im EBIT war geringer. Aber der Ausblick verunsicherte. Wieso?
Ceconomy, das Unternehmen, welches die Elektronikmarkt-Ketten Saturn und Media Markt betreibt, legte am Montag nicht nur die Quartals-, sondern auch die Halbjahresbilanz vor, denn hier endet das Geschäftsjahr immer am 30. September. Zwar lag der Umsatz im gesamten Halbjahr immerhin 4,2 Prozent über dem des Vorjahreszeitraums. Aber das um Sonderfaktoren bereinigte EBIT (Gewinn vor Steuern und Zinsen) fiel um 4,1 Prozent, das Nettoergebnis sogar um 21,4 Prozent.
Dass es alleine im zweiten Quartal besser lief als im Vorjahr, ist zwar richtig, wenn man sich nur das bereinigte EBIT ansieht. Aber netto war auch dieses abgelaufene, jüngste Quartal mit -47 Millionen nach -21 Millionen im Vorjahresquartal kein gutes.
Aber das dürfte nicht einmal das Problem gewesen sein. Was die Akteure verunsichert haben dürfte, war, dass Ceconomy einen zweigeteilten Ausblick für das Gesamt-Geschäftsjahr 2022/2023 lieferte. Für das sogenannte „Szenario 1“ unterstellt man dabei eine Stabilisierung der Konjunktur auf aktuellem Level und eine maximal geringe Verschlechterung des Umfelds im Markt der Consumer Electronics. In diesem Fall erwartet das Unternehmen einen leichten Umsatzanstieg und eine deutliche Steigerung des bereinigten EBIT gegenüber den 208 Millionen des Geschäftsjahres 2021/2022. Aber es gibt eben noch das „Szenario 2“.
Beim „Szenario 2“ wird eine deutliche, wenngleich heute so noch nicht absehbare Verschlechterung des gesamtwirtschaftlichen Umfelds unterstellt. In diesem Fall müsste man mit einem deutlichen Rückgang bei Umsatz und bereinigtem EBIT rechnen. Das klingt düster. Aber da stellt sich folgende Frage:
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Expertenmeinung: Wenn jedes Unternehmen beim Ausblick auch ein „Worst Case“-Szenario berücksichtigen würde, dann würde auch jedes Unternehmen dabei einen weit schlechteren Ausblick als den ansonsten geltenden avisieren. Warum also die Aufregung, man könnte ja eher festhalten, dass man bei Ceconomy nur besonders sorgsam auch mögliche Probleme ansprechen will.
Das könnte man so sehen. Aber dieses relativ deutliche Minus deutet an, dass auch, wenn das Unternehmen „Szenario 2“ aktuell für das weniger wahrscheinliche hält, man womöglich doch fürchtet, dass es so kommt. Eine Unterstellung, die zwar nicht belegbar ist. Aber in einem so schwierigen Umfeld könnten manche Anleger sehr wohl so denken.
Allerdings hat das die Aktie noch nicht in eine charttechnische Bredouille gebracht, denn dieses Papier ist immens volatil, so dass diese -8,83 Prozent keine absolute Ausnahmeerscheinung sind. Zudem lag der Kurs am Tagestief sogar bei -14,6 Prozent, am Tief wurde also gekauft. Und das wiederum führte dazu, dass die mittelfristige Aufwärtstrendlinie auf Abstand blieb, die derzeit bei 2,19 Euro verläuft. Und:
Wirklich bärisch würde die Ceconomy-Aktie ohnehin erst, wenn das letzte, markantere Zwischentief nebst der aktuell dort verlaufenden 200-Tage-Linie mit Schlusskursen unter 2,00 Euro gebrochen würden. Solange das nicht der Fall ist, besteht die Chance, dass die Akteure diese Erwähnung eines „Szenario 2“ verdauen, nicht zuletzt, weil klar wird: Solche Szenarien könnte jedes Unternehmen in den Ausblick setzen, wenn man die Akteure auf alles vorbereiten will. Was aber eben nicht heißt, dass es auch so kommen muss.
Quellenangaben: Halbjahresbericht Geschäftsjahr 2022/2023, 15.05.2023: https://www.ceconomy.de/media/ceconomy_halbjahresfinanzbericht_q2_h1_2022_23.pdf
Analystenerwartungen Bilanzdaten: https://www.ceconomy.de/media/vara_consensus_results_on_ceconomy_as_of_2023-04-26.xlsx
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