BEISPIEL: FDAX
Der DAX-Future ist ein unbedingtes Termingeschäft (Future) auf den Deutschen Aktienindex (DAX30). Zur Zwecken der Veranschaulichung kann der DAX-Future als eine Wette auf den Stand des DAX30 an einem bestimmten Tag angesehen werden. Ein Punkt Schwankung des Futures entspricht 25 €. Bei Auflegung hat der jeweilige Kontrakt eine Laufzeit von 9 Monaten. Es werden jeweils die nächsten drei Fälligkeitsmonate gehandelt. Der DAX-Future wurde am 23. November 1990 an der Deutschen Terminbörse unter dem Produktkürzel FDAX eingeführt. Heute wird er an der EUREX gehandelt.
Kursbildung:
Der Kurs bestimmt sich durch Angebot und Nachfrage. Der DAX-Future notiert i. d. R. höher als der DAX30. Die Differenz ist umso größer,
je weiter der Verfallstermin in der Zukunft liegt und je höher das Geldmarktzinsniveau bis zum Verfalltag ist. Der Future-Preis kann
ermittelt werden über: Kassadax + Cost of Carry (Cost of Carry = hypothetische Refikosten bis zum Verfalltag des Futures).
Zum Verfallstermin entsprechen sich die Stände von DAX-Future und DAX30.
Verfallstermin:
Verfallstermin der DAX-Future-Kontrakte ist jeweils der dritte Freitag des Liefermonats. Damit liegen die Verfallstermine jedes Jahr
auf den dritten Freitagen im März, Juni, September und Dezember. Da zu diesen Terminen auch weitere Optionen auslaufen und die Märkte
durch den Versuch der Kursbeeinflussung durch Marktteilnehmer unruhig sein können, werden diese Tage auch dreifacher Hexensabbat genannt.
Zum Verfallstermin eines Futures hat der Käufer den Anspruch auf den Basiswert, während der Verkäufer den Anspruch auf die vereinbarte
Summe hat. Im Fall des DAX-Futures ist der Basiswert jedoch nicht effektiv lieferbar, da der DAX30 ein Index ist und keine DAX30-Aktien
gehandelt werden. Aus diesem Grund werden erzielte Gewinne oder Verluste bar ausgeglichen. Dieser Vorgang wird als Cash Settlement bezeichnet.
Konkretes Beispiel
Der Käufer kauft vom Verkäufer einen Dax-Future-Kontrakt mit 7.000 Punkten. Damit besteht für beide Parteien der Anspruch, dass am Verfallstag 25 "DAX-30-Aktien" für je 7.000 € den Besitzer wechseln.
Szenario 1: Zum Verfallstermin liegt der DAX30 bei 7.000 Punkten
- Der Verkäufer müsste 25 Aktien für 7.000 € erwerben und diese für 7.000 € an den Käufer übergeben.
- Der Käufer würde 25 Aktien für 7.000 € erhalten und könnte diese für 7.000 € verkaufen.
- Da keine der Parteien durch diese Vorgänge Gewinne erzielt werden keine Zahlungen geleistet.
Szenario 2: Zum Verfallstermin liegt der DAX30 bei 6.700 Punkten
- Der Verkäufer müsste 25 Aktien für 6.700 € erwerben und diese für 7.000 € an den Käufer übergeben. Daraus ergibt sich für ihn ein Gewinn von (7.000-6.700)*25 = 7.500 €
- Der Käufer würde 25 Aktien für 7.000 € erhalten und könnte diese für 6.700 € verkaufen. Daraus ergibt sich für ihn ein Verlust von (7.000-6.700)*25 = 7.500 €
- Da keine DAX30-Aktien existieren erfolgt der Ausgleich durch eine Zahlung von 7.500 € vom Käufer an den Verkäufer.
Szenario 3: Zum Verfallstermin liegt der DAX30 bei 7.300 Punkten
- Der Verkäufer müsste 25 Aktien für 7.300 € erwerben und diese für 7.000 € an den Käufer übergeben. Daraus ergibt sich für ihn ein Verlust von (7.300-7.000)*25 = 7.500 €
- Der Käufer würde 25 Aktien für 7.000 € erhalten und könnte diese für 7.300 € verkaufen. Daraus ergibt sich für ihn ein Gewinn von
(7.300-7.000)*25 = 7.500 € - Da keine DAX30-Aktien existieren erfolgt der Ausgleich durch eine Zahlung von 7.500 € vom Verkäufer an den Käufer.